Khi các chu kỳ thị trường đạt đỉnh, những "đột phá" công nghệ thường xuất hiện như một tín hiệu mua.
Nhưng thanh khoản toàn cầu không nói dối.
Nó chỉ ra rằng: những gì được gọi là "đột phá" thường là ảo ảnh được dàn dựng bởi dòng vốn rẻ.
Hôm nay, câu chuyện về việc Moonshot AI phát hành mã nguồn mở Kimi K3 đang gây xôn xao.
Crypto Briefing, một trang tin về crypto, loan báo rằng startup AI Trung Quốc này đã "lật đổ thị trường" bằng việc mở mã nguồn mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) của mình.
Họ nói về "sự thách thức" đối với các mô hình độc quyền và "cuộc cách mạng" trong việc tiếp cận AI.
Nhưng với tư cách là một người đã theo dõi các chu kỳ trong 25 năm, tôi thấy một câu chuyện khác.
Đây không phải là một đột phá.
Đây là một tín hiệu.
Và tín hiệu đó đang nói về thanh khoản.
Hãy nhìn vào bối cảnh vĩ mô.
Khi lãi suất của Fed ở mức cao, dòng vốn đầu tư mạo hiểm vào AI và crypto đều giảm.
Các công ty khởi nghiệp phải chứng minh giá trị nhanh hơn.
Mở mã nguồn là một cách để thu hút sự chú ý của nhà phát triển, nhưng nó cũng là một con dao hai lưỡi.
Nó làm giảm rào cản gia nhập, nhưng cũng làm giảm lợi thế cạnh tranh.
Moonshot AI, công ty đằng sau chatbot Kimi, đã huy động được hàng trăm triệu đô la.
Nhưng giờ đây, với việc mở mã nguồn, họ đang đặt cược rằng cộng đồng sẽ mang lại giá trị nhiều hơn so với việc bảo vệ công nghệ độc quyền.
Điều này có ý nghĩa gì với crypto?
Mọi thứ.
Crypto và AI đang hội tụ.
Các dự án như Filecoin, Akash Network, Render Network đều đang xây dựng cơ sở hạ tầng cho AI phi tập trung.
Nhưng sự hội tụ này đang bị thổi phồng bởi dòng vốn đầu cơ.
Khi một công ty AI lớn như Moonshot mở mã nguồn, nó tạo ra một làn sóng FOMO mới.
Các nhà đầu tư crypto nhảy vào các token liên quan đến AI, hy vọng lặp lại câu chuyện của năm 2021.
Nhưng lần này, mọi thứ khác.
Năm 2021, thanh khoản toàn cầu đang bùng nổ.
Hôm nay, thanh khoản đang cạn kiệt.
Hãy nhìn vào dữ liệu on-chain của các dự án AI hàng đầu.
Filecoin (FIL) đã giảm 70% so với đỉnh.
Render Network (RNDR) giảm 60%.
Đây không phải là dấu hiệu của một thị trường đang chấp nhận AI.
Đây là dấu hiệu của sự đầu cơ vào một câu chuyện.
Và khi thanh khoản cạn, tất cả là đáy ảo.
Kimi K3 có thể là một mô hình mạnh mẽ.
Nhưng nó không thay đổi thực tế vĩ mô.
Thực tế đó là: dòng vốn đang rút khỏi tài sản rủi ro.
Crypto và AI đều là tài sản rủi ro.
Sự kiện mở mã nguồn này là một câu chuyện hay, nhưng nó không thay đổi dòng chảy thanh khoản.
Khi dòng chảy cạn, mọi câu chuyện đều là ảo ảnh.
Tôi đã thấy điều này trước đây.
Năm 2017, khi tôi kiểm toán hợp đồng thông minh cho OmiseGO, tôi đã thấy sự phấn khích tương tự.
Mọi người nghĩ rằng công nghệ sẽ thay đổi mọi thứ.
Nhưng cuối cùng, chỉ có dòng vốn mới quyết định giá.
Giống như hôm nay, Kimi K3 có thể là một bước tiến kỹ thuật.
Nhưng bước tiến đó đang diễn ra trong bối cảnh kinh tế vĩ mô bất lợi.
Các tổ chức đầu tư vào crypto đã học được bài học từ năm 2022.
Họ không còn mua vào những câu chuyện nữa.
Họ mua vào dòng tiền.
Hãy nhìn vào dòng tiền ETF Bitcoin.
Khi ETF được phê duyệt vào năm 2024, dòng vốn đổ vào.
Nhưng sau đó, khi lãi suất tăng, dòng vốn chậm lại.
Giá Bitcoin giảm.
Điều này cho thấy: ngay cả với sự chấp thuận của tổ chức, thanh khoản vẫn là vua.
AI cũng vậy.
Các quỹ đầu tư mạo hiểm đã chi hàng tỷ đô la cho AI.
Nhưng họ đang trở nên thận trọng hơn.
Họ muốn thấy doanh thu, không chỉ là hype.
Moonshot AI mở mã nguồn Kimi K3 là một nỗ lực để duy trì sự chú ý trong thị trường khó khăn.
Nhưng nó có thể phản tác dụng.
Khi mọi thứ đều mở, lợi thế cạnh tranh biến mất.
Điều này đã xảy ra trong crypto.
Hãy nhìn vào Uniswap.
Mã nguồn mở của nó đã tạo ra hàng loạt fork.
Mỗi fork làm loãng thanh khoản.
Kết quả: Uniswap vẫn là số một, nhưng các đối thủ chiếm thị phần.
AI có thể đi theo con đường tương tự.
Kimi K3 mở mã nguồn sẽ tạo ra hàng loạt chatbot fork.
Mỗi fork sẽ làm loãng giá trị của Moonshot.
Và trong thị trường thanh khoản thấp, điều này là thảm họa.
Khi thanh khoản cạn, mọi câu chuyện đều là ảo ảnh.
Tôi không nói rằng Kimi K3 là vô giá trị.
Nó có thể là một công cụ mạnh mẽ cho các nhà phát triển.
Nhưng nó không phải là tín hiệu để mua token AI.
Tín hiệu thực sự đến từ dòng vốn.
Hãy nhìn vào dữ liệu stablecoin.
Khi dòng vốn vào stablecoin tăng, thanh khoản tăng.
Khi dòng vốn ra, thanh khoản giảm.
Hiện tại, dòng vốn vào stablecoin đang giảm.
Điều này có nghĩa là: thị trường crypto đang trong giai đoạn tích lũy, không phải tăng trưởng.
Các câu chuyện như Kimi K3 có thể tạo ra sóng nhỏ, nhưng không phải là sóng lớn.
Nhà đầu tư thông minh sẽ đợi.
Họ sẽ đợi cho đến khi thanh khoản quay trở lại.
Cho đến khi Fed cắt giảm lãi suất.
Cho đến khi dòng vốn đổ vào tài sản rủi ro một lần nữa.
Tôi đã thấy điều này trong suốt 25 năm.
Chu kỳ không tha thứ. Nó chỉ lặp lại.
Chúng ta đang ở giai đoạn cuối của chu kỳ thắt chặt.
AI và crypto đang cố gắng tạo ra một câu chuyện mới.
Nhưng câu chuyện đó sẽ không thành hiện thực cho đến khi thanh khoản quay trở lại.
Vậy, Kimi K3 có phải là một đột phá?
Có, về mặt kỹ thuật.
Nhưng về mặt vĩ mô, nó chỉ là một hạt cát trong sa mạc thanh khoản.
Đừng để bị lừa bởi ánh sáng lấp lánh.
Hãy nhìn vào dòng chảy.
Hãy nhìn vào dữ liệu.
Hãy nhìn vào bức tranh lớn.
Khi dòng chảy cạn, mọi câu chuyện đều là ảo ảnh.
Tôi sẽ tiếp tục theo dõi.
Nhưng tôi sẽ không mua vào câu chuyện này.
Tôi sẽ mua khi thanh khoản quay trở lại.
Đó là cách duy nhất để tồn tại trong chu kỳ này.
Còn bạn?
Bạn có đang mua vào một ảo ảnh không?
Hay bạn đang đợi dòng chảy thực sự?
Sự lựa chọn là của bạn.
Nhưng hãy nhớ: khi thanh khoản cạn, tất cả là đáy ảo.